当前部分龙头公司PB估值已处于过去十年估值区间的2%分位以下（接近2018年531政策后的估值低点），美国贸易政策落地也终于释放市场对美国大选年贸易政策风险的担忧，伴随近期宏观及产业政策层面频繁事件催化，板块股价反应积极。我们认为，尽管行业过剩/落后产能出清和基本面复苏（以主链公司盈利修复为标志信号）仍需要一些时间，但从投资角度看，当前板块处于基本面、预期、情绪、机构持仓的四重底部位置已十分明确。

　　伴随硅料亏损面的快速扩大，停产检修加速→月度供需重回平衡→中下游补库→价格触底反弹，是后续基本面重要催化，预计1-2月内可见；而以组件盈利修复为标志的出清尾声/景气右侧，则有望最快在1-2个季度后出现。在此期间，工信部《光伏制造行业规范条件（2024年本）》的落地，以及后续为推动电改而可能持续出台的一系列政策，将反复成为驱动板块从底部走向“右侧”的重要催化剂。

　　重点推荐以下主线）在行业景气低位验证显著α的各环节优势企业（阳光电源、阿特斯、奥特维、福斯特等）；

　　）/公司；3）HJT/0BB相关（银价上涨、龙头企业中试进展及潜在量产布局是重要边际变化）：迈为股份等；

　　4）随着主产业链产能出清和格局优化推进，“剩者为王”的头部一体化组件企业也将在24H2逐渐进入布局的时间窗口。

　　全球可再生能源在过去几年飞速增长后，各国对于构建更可靠灵活电力系统的诉求空前强烈，由于大型储能系统能够提供电网级的调节服务，如频率调节、峰值负荷管理、紧急功率支持星空体育官方入口 星空体育官网等，更能受到电力公司的青睐，以往户储强势的市场如欧洲、澳大利亚在2023年之后纷纷将规划重点转移至大型储能，我们预计2024年全球大储装机有望达到150GWh，同比增速接近翻倍，户储装机16GWh，工商业储能14GWh。

　　分市场来看，中美欧大储市场延续高景气度，澳大利亚、印度、日本、中东非等新兴大储市场将呈现“0-1“爆发式增长，预计2024年全球储能装机180GWh，中/美/欧/其他分别为80/40/25/35GWh。

　　重点推荐海外大储市场推进顺利，先发优势明显的储能系统集成商：阳光电源、宁德时代、阿特斯，以及PCS供应商：盛弘股份、禾望电气；同时建议关注出货持续提升、盈利能力有望改善的户储公司。

　　全球海风招标规模持续创新高，国内进入“十四五”末期，海风建设节奏有望加快，预计2024/25年海风新增装机分别为10/15GW；同时欧洲风电融资创历史新高、审批简化驱动核准招标提速，欧洲海风装机有望超预期。

　　重点推荐：受益于海风逻辑的塔筒环节与海缆环节（确收提速+高压占比提升驱动毛利率改善）：泰胜风能、海力风电、东方电缆；受益于出口逻辑的海风零部件和风机环节：泰胜风能、日月股份等。

　　制氢和燃料电池两条主线并行，重点在于经济性推动以及政策的进展，下半年重点关注持续性政策的驱动与新商业模式的闭环。

　　板块下半年预计政策进一步定调+需求兑现+新商业模式的落地，整体估值有望迎接修复。上半年整体来看，氢能整个板块的交易逻辑在于政策的进一步推动预期和整体放量持续增长的预期，但由于定调层面的进展相较于海外而言较为缓慢叠加产业链上半年放量缓慢，整体板块走势较弱。展望下半年，我们判断：1、氢能板块有望进一步从政策角度定调；2、整体的板块推动逐步由先前的成本端口推动逐步转变为需求端推动；3、“绿电绿氢+燃料电池车辆运营”的商业模式闭环有望初步形成

　　上游：经济性加速，有望迎招标与消纳双驱动。中游：管道规划与液氢准则落地，三桶油推动发展。下游：燃料电池否极泰来，高速费减免有望持续驱动板块。

　　证券之星估值分析提示石化机械盈利能力较差，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示吉电股份盈利能力较差，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示泰胜风能盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示阳光电源盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示昇辉科技盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示盛弘股份盈利能力一般，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示宁德时代盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示迈为股份盈利能力较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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